Comisiones de las AFP: enemigo imaginario
En los últimos días se han publicado informes que dan a conocer que las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) han tenido utilidades positivas.
Las utilidades de las AFP provienen de las comisiones que éstas cobran. Estos reportes son, asimismo, una buena oportunidad para reflexionar sobre este tema, que ha sido materia de debate.
Las comisiones pueden no ser siempre explícitas, pero eso no implica un ocultamiento. Parte de la inversión que realizan los fondos de pensiones se lleva a cabo a través de fondos nacionales y extranjeros, administrados por terceros. Es cierto que las comisiones que éstos cobran son pagadas por el fondo de pensiones e, indirectamente por los afiliados, adicional a las comisiones por administración. Sin embargo, es casi imposible separar la comisión del precio de estos instrumentos y el costo de invertir directamente podría ser mayor que la suma de las comisiones actuales.
Las comisiones máximas que los fondos de pensiones pagan en inversión colectiva son reguladas por Resolución Conjunta de la SP, SVS y SBIF. Si las comisiones superan el máximo, las AFP están obligadas a cubrir la diferencia o pactar devoluciones con los fondos en que invierten.
Las AFP han cumplido su rol fiduciario al negociar comisiones menores a las permitidas. Resulta miope demonizar la inversión indirecta que realizan so pretexto de supuestas comisiones ocultas.
Al limitar las alternativas de negocios a través de terceros, las AFP deberán formar nuevos equipos de inversión, generando alzas de costos y comisiones, pudiendo aumentar el grado de concentración de la industria. ¿Quién pagaría los equipos?
Otra opción sería no invertir en ciertos instrumentos o mercados y resignar el retorno que obtendrían los fondos de pensiones si llevaran a cabo esas inversiones. ¿Quién pagaría el costo de un menor retorno?
Carolina Philipps
"Las utilidades de las AFP (positivas) provienen de las comisiones que éstas cobran. Estos reportes, son una buena oportunidad para reflexionar sobre este tema, que ha sido materia de debate.""
* Directora Estudio Jurídico Honorato Delaveau